ClavisRisk

ClavisRisk înglobează funcţionalităţi care susţin funcţiile de evaluare a riscului de piaţă. În principal lucrează cu datele referitoare la poziţii şi datele de piaţă primite de la sistemul FrontOffice, dar poate fi folosit şi ca modul complementar pentru evaluarea portofoliului. Poate fi integrat complet în sistemul Clavis, şi în acest fel funcţiile de risk management sunt accesibile şi din celelalte puncte ale sistemului (monitorizarea limitelor, evidenţa poziţiilor, administrarea tranzacţiilor, etc.).

• Metode de estimare a curbei de randament
• Metode aplicabile pentru calculul curbelor RIR (ratei interne de rentabilitate)
  • Regresie polinomială
• Metoda prin eliminare Gauss-Jordan. Poate fi aplicată până la regresii de gradul patru.
  • Potrivire Spline de gradul trei
• Metoda prin eliminare Gauss în benzi
  • Potrivire lineară
• Metode aplicabile la curbele cupoanelor zero
  • Regresie polinomială GLS de gradul trei (regresie lineară generalizată prin metoda celor mai mici pătrate) 
  • Regresie Spline GLS de gradul trei

Funcţiile spline sunt funcţii „lipite” din mai multe polinoame definite pe un interval. Domeniul este divizat prin noduri în secvenţe de intervale. Spline de gradul trei ia pentru fiecare secvenţă de interval valorile unui polinom de gradul trei. Avantajul acestora este flexibilitatea, care poate fi îmbunătăţită cu adăugarea de noi noduri.

Numărul nodurilor depinde de numărul metodelor folosite pentru estimări:

Svensson: Pentru rezolvarea problemei se foloseşte o variantă non-liniară pentru metoda gradient conjugată folosită pentru suprafeţele de erori quadratice.

Nelson – Siegel: Este o curbă estimată cu o metodă similară metodei Svensson.

Bootstrap: Metoda Bootstrap pentru estimarea directă a randamentelor instrumentelor cu cupoane zero.

La fiecare estimare ZC (zero-crossing) putem să ponderăm folosind extinderi (spread-uri). Toate curbele de randament pot fi salvate şi datele aferente pot fi listate (cursuri folosite la estimări, randamente, randamente din curbe, factori de discount,  parametrii curbelor). 

Putem să calculăm o curbă forward din oricare dintre curbele de randament descrise mai sus. Aceste forward-uri pot fi afişate şi în 3D (pentru 1 an, 2 ani etc., spot-ul actual într-un an, 2 ani etc.).

Metode de calcul VAR (risc-valoare)

• VAR istoric
• VAR parametric
• VAR simplu regresiv
• VAR simplu cu metoda aproximării optime
• VAR cu metoda Monte Carlo
• Expected Shortfall (estimare deficit)
• Tracking Error prin metoda ex-ante

Alte posibilităţi VAR

Stress Test (analiză scenarii): Efectul modificării curbei de randament asupra valorilor de risc. Curba de randament completa cu posibilitatea modificării parametrilor sau a perioadei de timp. 
 
Increment VAR: Defalcarea evoluţiei VAR după activele iniţiale. Valorile VAR pot fi evidenţiate şi pe tipuri de risc. Astfel pot fi listate valorile VAR pentru diverse tipuri de valori mobiliare, flux de numerar şi curs încrucişat.

Diversificare: În cazul VAR definit cu metoda parametrică putem calcula VAR diversificat şi nediversificat.

VAR BackTest: Corectitudinea unui model poate fi evaluată cel mai simplu pornind de la procentul de erori, care ne arată în ce măsură pierderile efective au depăşit valoarea VAR.

CFAR (Cash Flow at Risk): Evaluează şi calculează riscul fluxurilor de trezorerie ale companiilor.

Metode de calcul matrici de covarianţă (acţiuni, flux de numerar, valute)

• Metode de estimare: istorică, medie mobila ponderata exponenţial (EWMA)
• Matrice de corelaţie
• Curbe de randament: spot (cupon zero), spot (IRR), forward (cupon zero)

Indicatori de risc

Sistemul oferă posibilitatea unei analize de risc comprehensive la nivel de portofoliu, de clase de active, respectiv de portofoliu model. Este posibilă definirea diferiţilor indicatori de risc pe baza matricilor de covarianţă detaliate separat, sau pe baza curbei de randament, a VAR etc. Următoarele valori sunt monitorizate de sistem pentru analiza riscului de piaţă:

• Randament
• Randament mediu pe perioade
• Randament relativ faţă de benchmark
• Durată, durată modificată, convexitate
• VAR istoric, parametric, simplu, Monte Carlo, Expected Shortfall, Ex-ante Tracking Error
• Increment VAR
• VAR diversificat, VAR nediversificat
• Volatilitate reală, volatilitate anticipată
• Costul de oportunitate al riscului, raportul între volatilitatea anticipată şi cea reală
• Rata Sharpe: plusul de randament al activelor peste randamentul fără risc raportat la deviaţia standard
• Rata Treynor: randamentul portofoliului peste randamentul fără risc raportat la indicele beta al portofoliului
• Corelarea: indică mişcarea corelată a randamentului portofoliului cu cel al benchmarkului
• Coeficienţii Alfa, Beta: (ex. dacă trasăm o linie pe secvenţa de timp a portofoliului şi a benchmarkului aferent, Beta, adică înclinaţia liniei, indică volatilitatea relativă a randamentului portofoliului faţă de randamentul benchmarkului, iar Alfa, adică secţiunea y,  arată randamentul real, fără risc, al portofoliului)
• Tracking Error: reprezintă deviaţia standard dintre portofoliu şi benchmark
• Information Ratio: diferenţa dintre portofoliu şi benchmark divizată cu Tracking Error
• Jensen Alfa: diferenţa dintre randamentul portofoliului şi randamentul anticipat conform CAPM
• Appraisal Ratio: Jensen Alfa proiectat pe deviaţia observată
• Modigliani-Modigliani: aşezând rezultatul portofoliului din curba de randament sub rezultatul model, diferenţa verticală este valoarea M2

Calculatori

• Opţiuni pe acţiuni, valută, rate ale dobânzii cap, floor, collar
• Forward pe acţiuni, valută
• Swap-uri pe dobânzi, valută, curs încrucişat